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平安证券:经济通缩风险加大 新年开局债市利率锁定下行通道

发布时间:2019-12-05 05:35:46

平安证券:经济通缩风险加大 新年开局债市利率锁定下行通道 2015-01-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点2014年12月31日召开的央行四季度例会强调央行将持续实施稳健的货币政策,同时灵活运用多种货币政策工具,以保持市场流动性。央行四季度例会无疑提高了市场对15年年初债市流动性宽松的预期。此外,1月9日统计局公布了12月份的CPI和PPI指数,其中CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.5%;PPI环比下降0.6%,同比下降3.3%。虽然PPI环比下降直接原因在于国际原油价格大幅下跌,但我们认为即便没有国际油价暴跌,15年经济也将迎来物价低迷期,油价暴跌只是放大通缩风险。较高的经济通缩风险,强化市场宽松货币政策预期,进一步挤压15年年初的利率上行空间。

综上所述,15年新年开局,债市利率锁定下行通道。

债市跟踪上周央行继续空窗操作,连续五周实现货币零投放。

上周流动性价格基本下行。上周SHIBORO/N、SHIBOR1W和SHIBOR2W一周均值分别为3.10%、4.20%和5.09%,三者较上上周分别下降34bp、46.3bp以及36.1bp;上周1天、7天和14天的银行间同业拆借加权利率一周均值分别为3.08%、4.18%和4.97%,三者较前一周下降41.3bp、54.4bp以及64.6bp;上周1天、7天和14天银行间回购加权利率一周均值分别为3.02%、4.10%和5.04%,较上上周分别下降53.8bp、72.9bp和76.3bp。

上周利率债净融资-50亿。上周利率债发行5只,到期3只,净发行2只;发行融资260亿元、偿还310亿元,净融资-50亿元;其中,国债发行0亿元,偿还250亿元,净融资-250亿元;国债发行0只,到期2只;政策银行债发行5只,到期1只;发行融资260亿元,偿还60亿元,净融资200亿元;上周地方政府债发行和央行票据无发行和到期记录。

上周利率债交易5693.52亿元。上周国债、地方政府债、央行票据及政策银行债交易规模分别为1198.40亿元、40.64亿元、2.0亿元和4463.74亿元;国开债、农发债和进出口银行债交易规模分别为2785.68亿元、787.04亿元和891.02亿元。

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